币圈聚合(268btc.cc)讯：在高电价与区块奖励减半的压力下，比特币矿商营运越趋严峻。CryptoSlate统计指出，全球前十大矿企中有七成已经透过AI或高效能运算(HPC)业务产生实际营收，其他企业也正积极布局。他们正善用其能源与土地资产优势，重新定义「算力」的价值。
AI收入超越挖矿：矿企的新现金流模式
今年8月，矿商TeraWulf与Fluidstack签下两份十年长约，向其提供200兆瓦(MW)的电力供应，作为这场转型的开始。据报Google更为部分租约提供高达18亿美元支持。
根据此案，每一兆瓦每年能产生约185万美元的AI托管收入。相比之下，同样一兆瓦的比特币ASIC矿机，每年仅能创造约100万至160万美元的毛营收。
当GPU托管报酬更高且现金流稳定，AI也迅速成为矿企「比挖矿更划算」的新业务主线。
巨头抢进：七家矿企已实现AI业务获利
目前，已有七家主要矿企已部分转型AI或HPC业务，作为主要收入来源：
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MarathonDigital：收购法国电力公司EDF旗下Exaion64%股份，扩展欧洲AI能源基地。
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CleanSpark：于德州规划285兆瓦规模的AI数据中心。
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英伟达辉达H100与H200GPU，提供绿能AI云端服务。
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Bitdeer Technologies：提供基于辉达DGX系统的商用AI云端服务。
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Cipher Mining：与AWS、Fluidstack签订多年租约，总额约85亿美元。
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Core Scientific：为CoreWeave托管约70兆瓦规模的AI数据中心。
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TeraWulf：与Google支持的Fluidstack合作，托管超过200兆瓦AI工作。
另一批矿企则处于转型规划阶段。Riot Platforms正评估将德州Corsicana矿场的600兆瓦电力转作AI与HPC用途，暂停部分矿机扩张；Bitfarms仍正在评估；而阿布扎比的Phoenix Group则计划于2027年前打造1GW(10亿瓦)的混合AI数据中心，并考虑赴美上市筹资。
能源成战略资产：美国电力紧缩让矿企获得定价权
随着AI训练需求暴增，美国数据中心用电量预计在2030年达606TWh，德州电网ERCOT也预测至2035年将有35GW峰值负载来自资料中心。
美国电力公司(AEP)更已将五年资本支出上调至720亿美元，以满足AI运算的长期需求。
对矿企而言，这意味着已拥有一定规模的公司，能快速转换用途并锁定GPU客户，享受电力稀缺带来的溢价。
估值新逻辑：从算力竞争到电力转换营收
这场转型也彻底改变了投资者的观察指标。以往矿企估值取决于算力(EH/s)与成本，如今市场更关注：
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AI签约规模(兆瓦)
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每兆瓦能创造多少年营收(150至200万美元)
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合约时长与客户品质(如Google与CoreWeave等)
换句话说，现在「谁拥有更多电力规模与长期合约」，比「谁的算力更高」更能决定矿企价值。
如今，比特币矿商已不再只是矿机聚集地，反而正成为新一代的AI数据中心。
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