币圈聚合(268btc.cc)：随着2025年即将迈入下半场，Coinbase最新报告指出加密市场正处于转折点。尽管美债殖利率走高、部分加密企业可能出现抛压，但整体环境仍偏向利好。其中主要原因则是美国经济优于预期水准，联准会(Fed)有望降息，比特币企业储备风潮升温，外加美国稳定币与市场结构法案同步推进，将带动比特币上涨趋势。
美国经济回稳，衰退疑虑降温
报告表示，年初由于川普重返白宫，并且以「高关税」政策来要胁全球盟友重启贸易谈判，以及美中贸易紧张等影响，市场一度陷入「技术性衰退」的恐慌潮，外加Q1 GDP年化率下滑0.2更让市场头疼。
不过根据亚特兰大联准银行GDPNow预估美国Q2成长率已上修至3.8%，显示经济动能强劲，即使后续出现放缓，市场预期经济只是小幅降温，不会重演像2008金融海啸那样崩盘。而随着美国M2货币供给与全球央行资产同步扩张，资产价格也获得有力支撑。
从下图可得知，在2025这一轮修正当中：「比特币与Coinbase加密市场指数COIN50虽有下跌，但波动明显低于过去，显示市场抗压性提升，整体反应也较过往金融危机更加稳定。」
财报制度翻转，比特币成企业资产新宠
报告指出，财务会计标准委员会(FASB)自2024年底，开始放宽会计准则，企业得以用市值计算加密资产，获利不用等到卖出才能认列，鼓励更多企业进场布局。从下图可以得知：「2024年以来，百万美元级比特币钱包数量激增，又随着价格突破10万美元，许多高资产玩家陆续加码进场，强化市场对比特币作为储备资产的共识。」
发债买币成企业新趋势，短期卖压可控、中长期则有待观察
截至目前，全球已有228家上市公司总持有约82万颗比特币。除了微策略(Strategy)、特斯拉(Tesla)，还出现不少以「买币为主要业务」的新创企业，透过发债筹资进场。不过Coinbase也提醒，像这种企业有两大潜在风险会影响市场情绪：
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强迫卖压(Forced Selling)：假设债务到期或无法再融资，可能会被迫卖币还债。
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动机性卖压(Discretionary Selling)：即使只为了管理现金流等等，一旦卖出，就可能触发其他企业或市场恐慌性抛售。
不过从下图可得知：「Strategy和MARA等加密企业的可转债多集中于2029–2030年到期，总额达40亿美元，短期到期压力有限，显示目前市场卖压风险仍可控。」
美国监管从执法转为制度化，多数加密ETF申请恐10月才拍板
报告表示，美国监管于2025年上半年从「执法打击」转为「积极立法」，为市场带来正向预期。以下为两大重点法案进展：
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参众两院稳定币法案《STABLE Act》、《GENIUS Act》：进入国会协调阶段，内容涵盖储备金、合规与破产保障，最快8/4休会前交由川普签署通过。
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市场架构法案(CLARITY Act)：明确划分SEC与CFTC的监管权限，奠定未来数字资产市场的监理基础。
目前大概有80件加密ETF申请案，包含像是比特币(BTC)、以太币(ETH)、SOL、瑞波币(XRP)等现货ETF，还有「实物进出型」、「质押」型等ETF，正交由SEC审查中。部分申请最快7月会公布结果，多数申请案则可能拖到10月才拍板。
比特币涨势渐强，山寨币则关注基本面
整体而言，Coinbase看好2025年加密市场将维持利好，受惠于美国经济数据持稳、降息预期升温、企业持币风潮延续，再加上监管法规逐步清晰，特别有利于比特币。
而山寨币则依赖各个基本面与政策风向，有机会的项目仍存于市场上，但需谨慎挑选。
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