币圈聚合(268btc.cc)讯：2024年以来日本央行每一次加息都伴随着比特币价格超过20%的下跌。美国联准会降息25个基点尘埃落定之后，另一重大宏观事件值得关注。日本央行(BOJ)即将于12月18-19日召开政策会议，市场对加息的预期已达到峰值。
根据预测市场平台Polymarket的最新数据，BOJ在本次会议上将基准利率上调25个基点的机率高达98%，而维持不变的机率仅为2%，降息或更大规模加息的机率均不足1%。这一数据与路透社的民调相呼应，该民调显示90%的经济学家(70人中63人)预计BOJ将短期利率从当前0.5%上调至0.75%。
这些指标反映出市场对日本经济复苏和通膨压力的共识：日本11月核心CPI同比上涨2.5%，远高于BOJ的2%目标，而日元兑美元汇率近期徘徊在150附近，促使央行采取行动以遏制日元进一步贬值。
日本自2024年以来已三次加息。2024年3月，BOJ首次结束负利率政策，将利率从-0.1%上调至0-0.1%，这标志着日本长达17年的超宽松货币时代终结。2024年7月，BOJ将利率进一步上调至0.25%，引发全球股市和加密市场的剧烈波动。2025年1月，利率升至0.5%，同样导致风险资产价格承压。如今，市场定价显示本次加息几乎板上钉钉，但其潜在影响远不止于日本本土，而是透过复杂的传导机制波及全球流动性，尤其是加密货币市场。
BOJ加息对全球市场的传导机制
日本央行的货币政策之所以能影响全球，主要源于「日元套利交易」(yencarry trade)的庞大规模。这一策略的核心是投资者借入低息日元，转而投资于高收益资产，如美国国债、股市或加密货币。根据国际清算银行(BIS)数据，全球日元套利交易规模超过1兆美元，其中部分资金直接流入加密市场。当BOJ加息时，日元借贷成本上升，导致日元升值(美元/日元汇率下降)，投资者被迫平仓套利头寸，卖出高风险资产以偿还日元债务。这会引发全球流动性收紧，类似于「逆向量化宽松」。
历史上，这一机制多次放大市场波动。2024年7月加息后，日元兑美元从160升值至140以下，引发兆美元的全球资产抛售潮。加密市场首当其冲：比特币从6.5万美元高点暴跌至5万美元，跌幅达26%；整个加密市场市值蒸发6000亿美元。这些事件并非孤立，而是日元升值导致的连锁反应：套利资金撤出，推动VIX指数(恐慌指数)飙升，放大杠杆清算。
在当前环境下，这一影响可能更为复杂。尽管联准会(Fed)在2025年已连续三次降息，将联邦基金利率降至4.25%-4.5%，提供全球流动性支撑，但BOJ的逆向紧缩可能抵消部分效果。日本10年期国债殖利率已升至1.95%，远高于预期政策利率，显示市场已提前消化加息。然而，如果日元进一步升值至140以下，全球风险资产将面临重新定价。
比特币作为高beta资产，对流动性变化高度敏感。2025年，比特币价格已从高点12万美元回落至约9万美元附近，在流动性紧缩时短期内往往先遭抛售。
Glassnode联合创始人Negentropic发文称，「市场并不害怕收紧(加息)，而是害怕不确定性。日本央行的政策正常化为全球融资环境带来清晰预期，即便短期内杠杆会承压。日元套利交易已明显收缩，波动意味着机会，比特币往往在政策压力释放之后走强，而不是之前。混乱减少，信号增强。这看起来像是在为不对称的上行风险做准备。」
分析师AndrewBTC根据历史数据分析，2024年以来日本央行每一次加息都伴随着比特币价格超过20%的下跌，比如2024年3月下跌约23%，2024年7月下跌约26%，2025年1月下跌约31%，如果日本央行下周加息，类似的下行风险可能会再次出现。
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