币圈聚合(268btc.cc)：比特币昨晚一度站上119,500美元之后，清晨再度震荡走低，撰稿当下报117,440美元，近24小时下跌约1.2%。以太坊则是挑战重新站回3,700美元，现报3,685美元。
在此之际，CryptoQuant执行长Ki Young Ju稍早抛出「比特币周期理论已死。」的观点。
他表示自己过去根据「鲸鱼累积—散户接棒」的周期理论进行预测，但这套模式如今已不再适用。随着机构资金的进场，旧有的市场结构正被颠覆，比特币的价格波动、交易策略与投资者心理也随之改变。
“传统的比特币周期理论认为，当大户(鲸鱼)开始大量累积比特币时，正是进场良机；而当散户FOMO跟进，则意味着牛市将进入尾声。”
但Ki Young Ju指出，这一轮牛市中，旧鲸鱼卖出的比特币并非流向散户，而是被新一代长线机构投资人承接。他在X上坦言：「我的错误是忽略了这个结构性转变，过去的牛市已结束预判并不准确。」
这一观点获得不少圈内人士认同。Onyx指出，近期有多笔长达14年未动的比特币资金开始转移，传统的牛熊周期已被打乱，现在市场更像是「时刻」或「季节」轮动，由新题材主导。
机构资金进场，周期理论失灵？
另有网友补充，ETF与合规基金本轮已吸纳超过90万颗比特币，这一规模远超鲸鱼抛售量，并将价格稳定在12万美元附近。尽管超级鲸鱼持续出货，但机构的承接力道明显，波动性因此收敛，短线交易的意义被稀释。
不过也有分析师认为，周期理论并未消亡，而是进化为「长线巨头重新分配筹码」的新格局，真正的变化在于市场参与者的时间偏好。
沉睡巨鲸再出货
很巧的是就在昨(25)晚，@whale_alert监测到，一个尘封14年半的比特币地址再次被激活，钱包中持有3,962枚BTC，价值约4.68亿美元。
链上数据分析师Ai姨也在第一时间指出，这些BTC当年全部来源于「Coinbase交易」(是指挖矿收入，并非为交易所Coinbase)，因此该巨鲸也被推测为是一名早期矿工。目前，该巨鲸已经进行了小额转帐尝试，为2011年1月以来首次对外转帐。
AI姨强调，按照0.32美元每枚比特币的成本价计算，目前这些远古比特币的回报率已经高达37万倍!虽然不代表该巨鲸确定要出货，但是近期有多笔巨鲸疑似卖出的讯号，但比特币仍然处于高位，机构的投资意愿是否会让BTC价格持续走高，值得我们关注。
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