币圈聚合(268btc.cc)讯：一场毫无预警的杠杆大清算打破加密货币市场原先的平静，彭博专文分析昨日起过15亿美元合约被强制平仓，比特币(BTC)一度跌3%，以太币(ETH)最深挫9%，市场总市值瞬间跌破4兆美元，超过40万个仓位遭扫出场。这波冲击不只是今年最剧烈的回档，也再次凸显高杠杆交易让整体生态对流动性收缩极度敏感。
回顾2025年9月下旬行情，比特币最低逼近114,000美元关口，以太币更考验4,300美元。Orbit Markets联合创办人Caroline Mauron指出，「市场虽然正在盘整，但情绪仍然紧绷；若比特币跌破110,000美元、以太币跌破4,000美元，恐引发新一轮抛售。」
短线买盘虽协助价格回弹，不过整体开仓意愿显著下降，反映投资人对后续波动的顾虑。
9月26日将有约230亿美元的比特币与以太币期权到期，规模创历史新高。从期权到期分布来看，押注集中在95,000美元下方与140,000美元上方，显示交易者两端同时布局极端波动。所谓「最大痛苦点理论」预估，比特币与以太币分别倾向在114,000与4,500美元附近结算，这让市场短期价格更易被拉向特定区域，进一步放大杠杆多空的对决。
流动性与结构性挑战
本轮下跌并非单一诱因，更深层背景在于资金流动放缓。彭博报导指出，今年初推高价格的「加密金库公司」因股价走弱无法持续募资，导致代币买盘大幅缩水。与此同时，币安以太币永续期货未平仓量虽仍高达84亿美元，最高125倍杠杆却让流动性变薄时的价格防线更脆弱。FalconX全球衍生品主管Griffin Sears直言，「这是一场去杠杆化事件。」
Ergonia研究总监Chris Newhouse也补充，「以太币急跌反映的是『过度杠杆遇上薄弱流动性』，而非基本面恶化。」
前瞻：宏观变数与自我修复
尽管波动放大，比特币相对展现韧性，市场深度与作为投资组合避险工具的角色逐渐巩固。Sears预期，未来比特币走势将更紧跟股市与宏观风险因子；一旦联准会释出降息讯号，新一波机构资金仍可能回流。不过，这场15亿美元清算已为所有参与者敲响警钟：在去杠杆化过程尚未结束之前，适度控管杠杆、留意宏观流动性，将是穿越高波动环境的唯一可靠指南。
清算风暴虽带来阵痛，也成为市场体质再平衡的契机。当投机泡沫被挤出、资金来源重组，加密市场能否站上新的基础，最终仍取决于投资人是否记取高杠杆的代价，并在下一次风险来临前留足缓冲。
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