币圈聚合(268btc.cc)讯：企业把比特币放进资产负债表的浪潮，正引发市场资金蜂拥。不过，历史警钟早已敲响。点对点借贷平台NoOnesapp创办人Ray Youssef近日指出，投资人追捧DAT的心态，与2000年「网络泡沫」如出一辙，一旦叙事退烧，估值可能像当年那样瞬间崩解。
狂热的回声
Youssef提醒，2000年代初，美股曾因网络概念破灭重挫80%。今日Web3、DeFi的口号同样拥有宏大愿景，投资人担心错过良机(FOMO)，资金涌向加密相关企业，故事虽然新，但人性未变，他说：网络公司是一个创新现象，大胆且充满未来感的愿景很容易向大众市场推销。今天，全球金融市场则被加密货币的理念所驱动。
此前也有多位分析师同样警告，当估值脱离现金流与获利能力，高处跌落的速度会超过想像。
因为不少企业把筹资所得直接换成加密资产，甚至透过短期债务或可转债拉高杠杆。一旦价格反转，追加保证金将迫使公司抛售，加剧市场连锁下跌。
历史教训与监理前景
Youssef认为，降低负债是活下来的前提。企业应优先发行新股筹资，并将债务期限拉长至涵盖完整市场周期，减轻赎回压力。在资产配置上，应聚焦供应量受限的比特币等蓝筹币，并保留现金或短期国债以增强流动性。
同时，结合实际业务可带来稳定现金流。例如部分资产管理公司将囤币与生态系服务绑在一起，提高抗跌韧性。辅以定期压力测试、风险准备金、公开审计与杠杆上限等制度，公司才能在市场震荡中维持透明度并赢得投资人信任。
展望未来，加密货币企业储备金，是否会重演人们对未来叙事的盲目追随还未知;但回归现金流、风控与审慎决策，才是投资者长久立足之道。
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