币圈聚合(268btc.cc)：美国证券交易委员会(SEC)29日罕见核发「无异议函」，确认去中心化物理基础设施网络(DePIN)项目DoubleZero的2Z代币不属《证券法》管辖。这纸文件为长期受监管不确定性困扰的加密产业投下震撼弹，也被外界视为川普新政府放宽政策的明显讯号。
SEC无异议函释出：DoubleZero代币获辨识
SEC公司金融部门首席顾问Michael Seaman在函中指出，委员会「不会建议对DoubleZero的代币发行采取执法行动」。函件说明2Z用途为奖励用户建设私人光纤等实体网络，并非被动投资工具，因此与传统股权或债券不同。
这份见解等同首次正式划定功能型代币与投资型证券的界线，也让业界看见只要商业模式明确服务实体基础设施，就有机会跳脱复杂的证券注册程序。
豪威测试争议与监管哲学新思维
SEC历来依循「豪威测试」判断代币是否属证券，核心在于投资人是否「依赖他人努力而获利」。然而DePIN模式下，用户必须亲身布点或维运设备才可获得代币奖励，与被动投资的期待显著不同。
SEC委员Hester Peirce于公开声明中强调：「DePIN项目的经济实质与本会监管的资本募集交易存在根本差异，若视为证券将抑制分布式服务网络成长。」
她的发言呼应SEC主席Paul Atkins对「功能型 VS 投机型」代币的区分，也与国会推动中的CLARITY Act方向一致，显示监管思维正从全面防堵转向「合规即通行」。
DePIN发展动能与后续观察
规则明朗后，资本与人才可望更加放心投入DePIN。DoubleZero联合创办人Austin Federa表示：「这不只是DoubleZero的里程碑，更证明美国创新者能在与监管机构合作的同时快速前进。」
此外，SEC近期撤回对Helium的诉讼，再次印证监管态度转变。尽管利好消息释出，CoinGecko数据显示DePIN指数当日仍小跌2%，反映投资人短线情绪与结构性利多之间的落差。
展望后势，市场将关注SEC与商品期货交易委员会(CFTC)如何协调二级市场交易、反洗钱与消费者保护等细节。无异议函虽为关键开端，但并不自动适用所有DePIN项目，创业团队仍需详实披露功能、权利与风险，以降低后续法律争议。
总观之，本次判定替美国加密监管掀开新页，也让「实体贡献换取代币」的商业模式获得官方背书。未来只要政策可预测且界线清楚，创新、资本与监管三者之间的平衡将有机会在矽谷与华尔街之间重新定位。
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