币圈聚合(268btc.cc)：摩根大通(JPMorgan Chase)发布最新报告指出，在全球散户投资者带动的「对抗贬值交易(Debasement Trade)」浪潮下，比特币今年底有望飙升至16.5万美元。
摩根大通由Nikolaos Panigirtzoglou率领的策略分析团队，在周三发表的报告中提出上述乐观预测，而核心论点在于：经过波动率调整后，相对于黄金而言，作为全球最大加密货币的比特币仍显著被低估。
比特币较黄金更具吸引力
报告中的数据模型指出，比特币对黄金的波动率比率，近期已降至2.0以下。换言之，比特币目前消耗的风险资本约为黄金的1.85倍。
分析师提到，基于这一比率，若以黄金约6兆美元的私人投资部位(ETF、金条、金币)作为参照，比特币目前2.3兆美元市值仍有约42%上涨空间，推算合理价位落在16.5万美元。
报告指出，相对于波动率调整后的金价水平，比特币的价格在去年底被「高估」了3.6万美元，如今却已转为被「低估」约4.6万美元，反映出估值落差出现重大翻转。
分析团队补充说：「因此，这项纯粹的量化模型推演，可能意味着比特币未来存在巨大的上涨空间。」
「对抗贬值交易」成市场主旋律
这份乐观预测的背后，是摩根大通观察到市场正日益拥抱所谓的「对抗贬值交易(Debasement Trade)」——也就是将资金转向黄金、比特币以对抗通膨与货币贬值风险。
报告称，自2024年底以来，散户投资者已成为「对抗贬值交易」的主力军。出于对各国政府高涨的财政赤字、顽固的通膨、持续的地缘政治风险、央行信誉的质疑，以及(尤其在新兴市场)法定货币的疲软，散户资金正以前所未有的规模，大举涌入比特币和黄金ETF。
过去一年，比特币与黄金现货ETF的累计资金流入量急剧攀升。比特币ETF的资金流入在2025年初达到高峰，虽在8月有所放缓，但黄金ETF的资金流近期则显著增强，拉近了两者之间的差距。
分析师指出，尽管部分机构资金透过芝商所(CME)比特币期货参与，但持仓规模的增长，仍明显落后于比特币ETF的资金流入，这进一步印证了这波「对抗贬值交易」由散户主导的特性。
随着近几周黄金价格大幅飙升，分析师认为，这反而凸显比特币相对更具吸引力。今年8月，该团队预测比特币年底目标价为12.6万美元，如今调升至16.5万美元，正是反映了金价走势的影响。
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