币圈聚合(268btc.cc)讯：数字资产管理公司Bitwise的投资分析师André Dragosch今(27)日在X平台发文表示，被广泛应用于比特币估值的存量流量(Stock-to-Flow，S2F)模型，可能并非预测比特币价格的最佳工具，投资者在采用此模型时应保持谨慎态度。他指出，随着机构投资者的参与和市场结构的成熟，S2F模型的局限性正在日益显现。
S2F模型的局限性：忽略需求端因素
André Dragosch认为，S2F模型的主要问题在于其过于聚焦比特币的供应端，而忽略了需求端的影响。他解释称，该模型以比特币的减半事件为核心，通过计算存量(流通中的比特币总量)与流量(每年新产生的比特币)的比率，来衡量比特币的稀缺性并预测价格。
然而，他强调，当前市场中，机构投资者通过比特币ETF和企业持仓所创造的需求，对价格的影响远超减半事件带来的供应端变化。
此外，André Dragosch还援引了学者@Kripfganz的批评，指出S2F模型由于对减半事件的时间具有依赖性，可能存在统计规格错误，且比特币实际价格表现也持续低于该模型的预测，显示其存在统计缺陷，以及忽略了其他关键变量。
S2F模型是什么？
S2F模型由匿名分析师PlanB于2019年提出，该模型借鉴了商品市场的稀缺性概念，将比特币视为一种数字商品。S2F比率定义为比特币的流通供应量(存量)除以每年新挖掘的比特币数量(流量)。比率越高，代表比特币越稀缺，理论上将推高价格。
根据André Dragosch分享的数据，S2F模型预测比特币在2026年的价格将达到222,000美元，长期(10年)预测更达1,090万美元，年复合成长率高达58.3%。然而，他提醒，这些预测过于乐观，且因模型忽略需求面因素和统计问题，可靠性有限。
PlanB最新观点：S2F模型不预测高低点，市场仍具看涨潜力
值得一提的是，S2F模型的提出者PlanB于10月20日在X平台发文，也表达了自己对市场的最新看法。他首先表示，部分看跌者认为比特币已于126,000美元触顶，并预测将跌破100,000美元，2026年将进入熊市，理由是所谓的「四年周期」。PlanB认为这是重大误解，强调S2F模型并不预测价格高点或低点，而是关于减半周期内的平均价格水平，且假设存在基本面阶段转换。
他指出，过去三次减半周期显示出了高获利性，但三次周期不足以形成可靠模式，且价格高点未必在减半后18个月内出现，可能是2026年、2027年或更晚。PlanB进一步表示，本周期内比特币尚未经历基本面阶段转换，实现价格(灰线)未偏离200周移动平均线(黑线)，相对强弱指数(RSI)也未达80以上。他认为，市场可能迎来大幅上涨，或已进入由机构投资者、基金配置和再平衡操作主导的稳定价格阶段。
综上，两种情境均显示比特币极为看涨，且他认为若无大幅上涨，也不太可能出现大规模熊市。
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