币圈聚合(268btc.cc)：链上永续合约交易所Hyperliquid近日藉由HIP-3升级上线「股票永续合约(Equity Perps)」，用户已能24小时在链上交易首个指数产品XYZ100-USD。一方面挑战了传统券商地位，但同时也有人担心其税务、流动性与监管风险。
链上纳斯达克？Hyperliquid从加密货币到股票永续合约
Hyperliquid贡献者@ThinkingUSD昨日宣布，股票永续合约已在主界面上开放，率先上线的交易对是XYZ100永续合约，未来将陆续上架NVDA、TSLA、PLTR和HOOD等个股。
他称这是「所有金融服务的归宿」，与底下网友评论「Hyperliquid把华尔街变成了一个应用程序」相互呼应。
他强调该产品的推出将推升Hyperliquid的手续费与代币回购：全球有数亿家庭希望能够接触股票，但却无法做到，而这将是他们唯一能够获得曝险的方式。
DeFi研究员Monk指出，该XYZ100永续合约实际上就是Nasdaq100指数，追踪纳斯达克交易所上前100家最大非金融美国企业的表现。用代号替代商标的原因是为了避免高昂的版权费用。
金融创新的临界点：当股市遇上永续合约
Ethena创办人Guy Young称这是「当前金融界最明显看涨的机会」。
他指出，加密市场靠永续合约在4兆美元资产上创造出上千亿市值的业务，而走入股票市场的规模有望超过30倍：比起期权，永续合约更适合散户用杠杆来表达对标的资产的看法。在我看来，这项产品未来的成长幅度将比Robinhood还要大。
Delphi Labs共同创办人José Maria Macedo也认为，股票永续合约的出现，将把Ethena的收益市场从3兆美元的加密资产，扩大到120兆美元的全球股市，而该潜力尚未PriceIn。
潜在问题：股票永续合约的风险与隐忧？
反方声音也随之而来，DeFi研究员@ImperiumPaper列举四点担忧指出：
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税务与长期报酬不对称：股票持有一年以上享有税务优惠，永续合约则没有。
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缺乏股息：若股票发放股息，持有永续合约者无法受益，这对部分人士来说是一个相当可观的收入来源。
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监管与保护缺失：传统券商受SIPC保险保障，永续合约平台缺乏安全性，尤其在清算方面缺乏透明度。
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跨时段波动风险：由于股票市场有开收盘时间，股票永续合约将在代币化资产与期货合约间反复过渡，这将导致非交易与交易时段间容易有脱钩情形。
他认为，股票永续合约甚至不适合投资与投机者，只适合单纯的赌徒，难以替代真实股票的价值与资本承载功能。
Macedo则反驳道：「你完全可以用同样的理由来批评期权市场，而Robinhood光靠期权交易一年就赚进十亿美元。」
那些用户不是在交易波动率，他们只是想要杠杆，而永续合约正是达成这件事更好的方式。
费率与滑点：链上股票交易的现实挑战
与此同时，有关Hyperliquid与另一家股票永续合约交易平台Ostium的优劣也闹得沸沸扬扬，以下将比较两家在手续费、滑点与开仓杠杆的差异。
在同样的Nasdaq100指数合约下，Hyperliquid支持最高20倍的杠杆操作，给出了较高的开仓0.08%关仓0.024%手续费，而滑点预估0.019%(能自行设定滑点上限)，同时引线也象征较高的波动率。
目前24小时交易量来到5,553万美元、未平仓合约约为4,657万美元。
在Ostium上，该平台则支持最高100倍的杠杆操作，手续费仅有开仓的0.05%，滑点也能自行设定，但低于0.5%可能会交易失败。
未来展望：股票衍生品上链的优势与挑战
Guy Young强调，如果Hyperliquid的股票永续能达到足够的流动性与合规门槛，它可能迫使传统金融的专业交易员在周末进场：当周末出现新信息时，市场分析师或基金经理将有责任必须利用这些24/7市场调整部位以对冲风险。
但另一方面，去中心化平台仍面临合规不确定性(尤其是美国SEC对股票衍生品的态度)、缺乏公开安全性的喂价与结算系统、以及潜在的市场操纵与清算透明度等问题。
股票永续合约或许是链上金融解放全球资本市场动能的钥匙，但这把钥匙能否真正启动大门，仍取决于流动性、安全性与监管的三方平衡。
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