币圈聚合(268btc.cc)讯：东京证券交易所的母公司日本交易所集团(JPX)正对「把公司金库搬进链上」的做法踩下急刹车。面对日益扩大的比特币部位，JPX正评估祭出多道限制，从强化借壳上市禁令到要求重新审计，目标是把散户投资人与加密货币剧烈波动隔离开来。
JPX监管箭在弦上
根据彭博社消息，自2025年9月以来，JPX已对三家宣布将大笔资金转进加密货币的上市公司提出异议，并警告：「一旦虚拟资产成为核心策略，未来筹资能力恐受限。」JPX内部人士更直言，接下来可能把现行针对借壳上市的禁令扩大，套用到这类把库藏股变成比特币金库的企业。
JPX表示：「我们从风险与治理角度监测引起关注的公司，以保护股东和投资人。」
Metaplanet股价腰斩的警示
日本是亚洲拥有最多「数字资产库藏公司」(Digital-Asset Treasury Companies,DATs)的市场，总数达14家。然而，领头羊Metaplanet的崩跌凸显了高波动资产的代价。这家从饭店业转型的公司追随美国MicroStrategy模式，累积逾30,000枚比特币，一度升为全球第四大公开持币者。随着比特币价格回落，Metaplanet股价自6月高点下挫逾75%，近乎腰斩。
即使公司创下持币里程碑，股价仍比2025年峰值低约70%。同样陷入泥淖的还有美甲沙龙营运商Convano Inc.，自宣布要收购21,000枚比特币后，股价两个月内跌幅约60%。
创新融资遇上风控高墙
为了止血，Metaplanet推出高达5亿美元的股份回购计划，并以手中比特币作为担保进行融资，该公司试图借此提升资本效率和市值净值比，不过回购消息仅带来短暂反弹，股价很快再度下探。市场普遍担心，以高波动资产担保所换得的融资，一旦币价剧烈波动，公司资金链可能瞬间拉警报。
JPX的工具箱不只回收借壳漏洞，还可能要求这些公司进行独立审计，强化财报透明度与治理机制，新的审计要求将揭露企业持币部位的市值、融资条件与潜在风险，让投资人不能只看「持有多少枚比特币」，而忽略杠杆比率与资产价格波动。
亚洲金融中心的镜子
JPX采取的强硬立场，也与日本金融厅(FSA)正在推动的数字资产监管改革互相呼应。FSA打算对托管业者与交易所导入强制注册与更严格安全标准，意图筑起更高的护城河。
对其他亚太金融中心来说，日本经验成了一面镜子：一味追求加密叙事可能在牛市看似亮眼，但风险累积常在熊市一次爆发。JPX透过限制融资与加强审计，把「创新自由」与「投资保护」拉回平衡点，也提醒区域监管机构，若要拥抱区块链潜力，就必须同步建立足以消化波动的防火墙。
当热钱退潮后，谁在加码高风险资产、谁又留下足够的治理与资本缓冲，都在JPX的新规之下被放大检视。接下来，凡是想靠大量持币炒高股价、或利用上市壳公司跳过IPO程序者，都将面临更艰难的合规审视。
对投资人而言，Metaplanet的剧本已给出最直接提醒：光靠「帐上有币」并不能保证企业价值。真正的护城河，还是稳健的现金流与透明治理。JPX这次提前亮剑，虽然短期内可能压抑市场情绪，但长期看，或可为日本资本市场换得一条更安全、可持续的数字资产进化道路。
随着JPX与FSA协同收紧监管，全球投资人必须重新评估，把比特币纳入企业资金池到底是风险分散，还是加倍押注。监管红线逐步明朗后，下一波数字资产创新，势必得在更厚的风险垫背上才能起舞。
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