币圈聚合(268btc.cc)：比特币在本周正式跌破10万美元，创下自今年6月24日以来的新低。市场普遍认为，此次下跌趋势的警报正式响起自今年10月的「1011大暴跌事件」，在经历了高达190亿美元的单日市场清算后，加密市场自10月开始就萎靡不振，今(14)日比特币更一度跌穿9.5万美元，近24小时跌幅高达7%，让不少市场参与者恐惧喊出：本轮牛市真的已经结束了。
虽然目前仍有乐观派认为这只是「阶段性回调」，但越来越多的分析师警告：我们必须正视「加密熊市已来临」的可能性。而在历史上，每一轮熊市都是财富重新分配的残酷舞台——有人恐慌逃顶，有人悄悄布局下一轮起涨点。
对此背景，笔者援引一篇资产管理规模超过9兆美元的巨头嘉信理财(Charles Schwab)，在今年8月发表的一篇文章《How to Invest During a Bear Market》，虽然原文针对的是美股投资者，但里面提炼出的核心投资智慧，似乎也适用于加密货币投资者。以下为嘉信理财的原文：
在熊市中如何投资
熊市是市场正常循环的一部分。了解它的基本定义与历史，能帮助投资人在熊市来临时做出更有策略的决策。
在熊市里投资，其实有种反直觉的感觉。当交易者跳进持续崩跌的市场时，必须先做好「可能还会再亏一段时间」的心里准备，才有机会在熊市结束、牛市接棒时，换来更大的报酬。这颗药很苦，很多投资人就是吞不下去，结果错过了「真正买在低点」的黄金机会。
大家都听过「别去接落下的飞刀」这句话。听起来很有道理，但熊市真正来临时，这句话其实帮不上忙。因为那时候可能不只是一把刀，而是「满天飞刀」持续好长一段时间。不过换个角度想：一支下跌的股票，只有你用错误的方式去接，它才真的像刀。
当市场重挫，聪明的投资者会想在「不伤到自己」的前提下，尽可能捡到最多「高价值但被错杀」的股票。那么，该如何布局，才能在不被熊狠狠咬伤的情况下，准备好迎接下一波牛市呢？
先好好了解熊市的基本特性会更有帮助。
什么是熊市？
熊市是指由基本面因素驱动、跌幅达20%以上的市场下跌。通常伴随经济走弱、证券大规模抛售，以及投资人普遍陷入恐慌与悲观情绪。
平均熊市持续多久？
根据CFRA对S&P500指数的统计：
最短的熊市仅约3个月(1987年与1990年)。
(不计算2025年4月因关税冲击导致三大指数技术性进入熊市、但仅维持3个交易日的闪电式下跌。)
最长的熊市从1946年持续到1949年，长达三年。以过去12次熊市计算，平均持续时间约为14个月。
平均跌得多深？
最浅的一次是1990年，S&P500跌约20%。
最惨的一次是2007–2009年金融海啸，跌幅约59%(持续约27个月)。
历史平均跌幅约34%(每次熊市都可能比平均值更深或更浅)。
熊市会把之前牛市赚的钱全部吃光吗？
虽然无法预测单一周期的结果，但从历史平均来看：
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熊市平均持续约14个月
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牛市平均持续约60个月
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熊市平均跌幅约‑34%
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牛市历史平均涨幅约165%
长期来看，美国股市的历史明显偏向多头。但这不代表熊市不会伤到你的投资组合。尤其在熊市操作时，仍可能犯下严重错误，例如：
试图抓准底部(大多失败)
恐慌性卖出亏损部位
因为害怕而错过下一波牛市起涨点
(提醒：并非每档股票都会回到原点，所有公司都有倒闭风险)
熊市投资策略
1.不要一次把资金全部砸进去(All-in)
把所有钱一次押注，如果刚好碰到熊市初期、接下来连续重挫好几个月，整个投资组合可能血流成河，连翻身的机会都没有。投资是计算风险，不是赌运气。
2.分批小额建仓(定额投资法/Dollar-Cost Averaging)
与其猜测熊市到底会多深、多久，不如每隔一段时间，用固定金额(或依风险承受度调整)买进优质被错杀的标的。即使短期继续跌，也能有效压低平均成本，为下一波牛市提前卡位。
3.广撒网，抓住可能的领涨标的
熊市中大部分股票都会下跌，但总有少数个股或产业逆势抗跌，甚至在牛市启动时领先反弹。分散布局(即使只买12档涵盖主要产业的股票)就能大幅降低单一公司或产业暴雷的风险。分散不会完全消除亏损，但能大幅提高抓到强势股的机率。
4.熊市通常在极度悲观与恐慌中落幕
许多分析师指出，熊市尾声往往伴随最剧烈的恐慌性抛售。这时候反而可能是「进场绿灯」最亮的时候。
如果你一直用定额投资法布局，其实绿灯永远都是开的。很多人却因为恐惧而完全离场，或试图抓准底部(大多失败)。
请永远记住：待在市场的时间，比抓准进场时机更重要。
结论
熊市来袭，股价就是重挫，市值就是缩水。理性告诉我们「这是逢低买入的绝佳机会」，但情绪上很难接受资产连续几周、几个月不断缩水。保持审慎与耐心，把焦点放在那些被错杀、却本质优良的资产上。
熊市不是收割获利的季节，却是为下一波牛市「播种」的最佳时机。
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