币圈聚合(268btc.cc)讯：近期加密货币市场风声鹤唳，比特币从10月6日创下的126,000美元历史高点，一路重挫25%，最低一度跌至93,000美元附近；以太坊也未能幸免，价格一度下探逼近3,000美元重要心理关卡，投资人信心濒临崩溃。
然而，华尔街知名投行Bernstein却对这波跌势提出截然不同的看法。该行分析师团队(由Gautam Chhugani领军)在11月17日发给客户的最新报告中明确指出：「这波下跌完全不像是周期顶峰(Does not feel like a cycle-peak)过后的衰退。」
投资人被「四年魔咒」吓到
Bernstein分析师解释称，这波卖压主要来自投资人对「比特币四年减半周期」的恐惧：过去的2013、2017、2021年，比特币皆在减半后第4年的第四季见顶，因此许多人提前在2025年第四季获利了结，形成了所谓的「自我实现预言」，加深了市场下跌。
不过，Bernstein强调，现在的基本面与过去已经完全不同。这次仅是「相对较浅的修正」，不会重演过去动辄60%-70%的大崩盘，其关键原因在于：过去六个月，长期持有者(持币至少一年)共卖出了约34万枚比特币，但几乎全数被现货ETF与企业财库资金接手，卖压已被强力买盘吸收。
Bernstein进一步指出，比特币现货ETF的机构持有比例，已从2024年底的20%上升至目前的28%，总资产管理规模高达1,250亿美元。即使过去三周出现了30亿美元的净流出，规模依然屹立不摇。分析师形容，这代表「更高品质、更稳定的持有结构」，大幅降低了未来出现更大规模抛售的风险。
微策略Strategy不会卖币，反而准备继续加码
针对市场最担心的「Strategy(前MicroStrategy)倒货风险」，Bernstein也给出明确澄清：微策略的管理层已公开表示「一枚比特币都不会卖」。目前微策略的杠杆使用也极为保守，股息与资金需求都可轻松应付。Bernstein甚至预测：「Strategy会在这波修正中继续买进更多比特币。」
三大顺风持续吹
Bernstein最后强调，长期的结构性利多也完全没有改变，这些因素包括：
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川普政府上台后将加密货币列为战略优先事项，加密货币获得的政治支持前所未有
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Clarity Act等针对加密货币的重要法案预计将在2025年底至2026年初通过
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全球进入降息周期，流动性环境极为有利
综上，Bernstein分析师总结，这波回档反而可能是难得的进场机会，预计比特币有机会在80,000-90,000美元区间筑底，随后开启下一波上涨。
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