币圈聚合(268btc.cc)讯：比特币自历史高点回落36%后，市场情绪急速转冷，价格波动甚至脱离基本面。研究机构K33指出，这波急跌属于典型的「情绪性过度修正」，也正悄悄释放长期布局的吸引力，反而是绝佳买点。
K33研究主管Vetle Lunde在最新报告中指出，过去一个月，比特币有70%的交易日跑输纳纳达克指数(Nasdaq)，这种相对弱势极为罕见，2020年以来仅出现过少数几次。以相对强弱衡量，目前比特币相较纳斯达克的表现，已较10月8日弱化30%。
历史上，比特币相对纳斯达克表现如此疲弱的时点，都伴随特定的加密货币市场冲击，包括：
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2024年7月：Mt.Gox与德国政府抛售
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2024年1月：灰度(Grayscale)大量资金外流
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2022年6月：加密货币市场连锁倒闭的扩散效应。
比特币与纳斯达克100指数的30日相关性曲线，红色区域为比特币明显落后纳斯达克的时期
Vetle Lunde观察到，这次相对弱势的起点，是源于10月10日的「去杠杆化事件」。比特币价格相对于追踪纳斯达克100指数的QQQETF，已跌至2024年11月以来最低点。
他强调，比特币已完全回吐了自美国大选以来所积累的所有相对强度，目前已跌破2021年和2024年初的关键相对水准。
值得注意的是，与过去几次危机不同，比特币这次紧密跟随美股涨跌：在股市下跌时，比特币跌得更深;在股市上涨时，比特币反弹力道却更弱。
K33认为，这种走势反映出加密货币市场笼罩在「风险偏好降温」的氛围中，持续面临抛售压力。
然而Vetle Lunde也强调，随着《数字资产市场清晰法案(Clarity Act)》带动传统金融机构进场，以及即将到来的政策催化剂有望拓宽人们投资比特币的渠道，如今的比特币市场结构已与过往周期不同。
他直言：「我们认为，目前比特币相对于其他风险资产的定价，与其基本面存在重大脱节。对于长期投资人来说，我们认为以目前的价格水准来看，比特币是个相对强势的买入标的。」
交易数据透露「大洗盘」真相
Vetle Lunde指出，比特币正逼近「抛售饱和区」，原因是近来的交易行为已呈现多项极端讯号。
比特币在11月21日一度下探80,500美元，当天现货交易量激增至143亿美元，为2025年第6大高点，单日成交量达169,523枚比特币，刷新今年第4高。
他表示，今年10月之前，单日现货成交额突破100亿美元的情况，几乎都发生在阶段性高点或低点附近；而在这一次的抛售潮中，这种情况已经出现了4次，显示有强劲买盘在新支撑区附近承接，只不过反弹仍偏短暂。
期货市场：多头平仓解套、杠杆降温
在期货市场，Vetle Lunde注意到芝商所(CME)合约中，尽管整体期限结构仍处于压缩状态，但在价格崩跌期间，近月溢价却逆势上升，这种现象曾在比特币2月至4月触底反弹时出现。此外，CME未平仓合约接近13.2万枚比特币，跌至7个月低点，反映市场风险偏好较低。
在永续合约市场，未平仓量在抛售期间一度冲上全年高点32.5万枚比特币，随后因资金费率转为负值，回落至约30万枚比特币。Vetle Lunde认为，这代表激进的多头正在平仓解套，杠杆过热的情况较上周有所改善，但未平仓量仍在高位。
最明显的压力讯号来自于比特币ETP的资金流出。今年以来，单日资金外流超过1万枚比特币的情况仅发生过4次，但其中2次就发生在本月，包括11月20日流出13,302枚比特币(为今年第二大单日流出)。在过去30个交易日中，净流出已超过62,000枚比特币，达到3月中旬以来的最高水准。
Vetle Lunde形容，这次资金外流激增属于「恐慌性赎回」，也就是市场情绪暂时脱离基本面的典型表现。
K33自身已在比特币触及95,000美元时减仓，但在恐慌加剧、价格跌至83,200美元时，又投入部分资金重新进场。
然而Vetle Lunde仍保持审慎：「在永续合约未平仓量仍偏高、比特币常以『W型』反转结构筑底的情况下，我们不会一次回补所有部位。」
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