币圈聚合(268btc.cc)：玛丽亚凯莉的圣诞歌已经预备待发，但Arthur Hayes还在周三登上Milk Road Show Youtube节目时保持嘴硬：比特币会在年底前冲上25万美元。
目前BTC价格仍在9万美元上下，想像中每天平均飙升数千美元听起来很离谱，但撇除价格不谈，Arthur Hayes的论点还是值得思考一下。
量化紧缩退场、基差交易消亡
比特币在10月创下126,210美元高点后一路跌到80,600美元，华尔街正忙着消化这段20%的回档。Arthur Hayes早在感恩节前提醒「将回探80,000美元至85,000美元区间」，上周BTC精准落点后反弹，让不少人重新思考他把暴跌视为「压到极限的弹簧」的比喻。
Arthur Hayes观察到两股隐性力量正在翻转。他说第一是ETF上的基差套利部位陆续平仓，等于移走压低现货的重压，当人为卖压释放，价格发现将回归买方。
第二，联准会口头虽然强调量化紧缩，但在美国国债流动性紧张下，被动扩张的美元基础货币已开始回流市场。Arthur Hayes形容这像缺氧潜水员接上氧气筒，给风险资产带来呼吸的机会。
川普财政冲动与联准会两难
2025年的政治经济背景让流动性议题更为复杂。川普上任后偏好低利率与高资产价格；鲍威尔则试图压抑通膨。当鲍威尔暗示12月不一定降息，市场对宽松预期从98%急降到22%，引发11月的暴跌修正。
Arthur Hayes却聚焦在美国财政部一般帐户(TGA)余额，他认为为了配合政府支出，美国终将再打开印钞机，利率指引只是烟雾。
筹码洗牌：机构恐慌、巨鲸吸筹
上周，比特币ETF单周流出11亿美元，显示传统金融资金正避险;链上资料却指出长期持有的大户在30天内逆势累积37.5万枚BTC。简单说，这可能是一场「纸手」抛售，「钻石手」接盘，BTC历史上多次在低点上演过相同剧本。
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