慢雾(SlowMist)创办人余弦今晨发文点出，Zcash(ZEC)链上仍有大量可追踪交易，却反而成为它在严苛合规环境中的护身符。有趣的是，这种设计让Zcash比门罗币(Monero)这种预设强隐私的隐私币来说，更受监管理解。你现在看到主流平台的Zcash位址几乎都是t开头的，也不难理解，真在意隐私的群体是非常非常小的，迎合监管才是平台出路。
慢雾观点：不强制隐私也是生路
Zcash采双轨地址设计：z开头的遮蔽地址(Shielded)与t开头的透明地址(Transparent)。大多数中心化交易所为遵守反洗钱(AML)规定，仅接受透明地址。
相较之下，门罗币强制全隐私，难以配合FATF旅行规则与欧盟MiCA法规，因而被视为高风险资产，不少交易所逐步下架、机构资金望而却步，但对密码庞克群族来说，门罗币的地位越加坚实。
隐私需求与机构资金双成长
资产管理机构灰度(Grayscale)仍持续营运ZEC信托产品，并推动ETF转换。其理由在于Zcash透过zk-SNARKs提供「可审计但保密」的交易模式，符合企业支付与税务稽核需求，兼顾隐私与透明。
整体而言，2025年的监管风向昭示：隐私币若要获得机构资金与合法市场准入，「可被监管的隐私」已成必要条件。Zcash在隐私与合规之间找到平衡，使其成为当前监管时代的相对赢家。
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