币圈聚合(268btc.cc)讯：链上数据分析公司CryptoQuant示警，由于比特币需求动能明显转弱，加密货币恐怕已步入熊市，后续下跌风险不容忽视。
CryptoQuant日前发布报告指出：「(比特币)需求成长已明显放缓，预示着市场将进入熊市。自2023年以来，比特币共经历3波现货需求浪潮，分别由美国现货ETF上市、美国总统大选以及比特币储备公司推动。」
然而，自2025年10月初开始，这股需求成长已跌破长期趋势线，显示本轮周期的新增买盘，已大致被市场消化殆尽，比特币也因此失去关键支撑力道。
基于当前疲弱的态势，CryptoQuant认为，比特币下行风险正逐步浮现，「7万美元」为第一道重要支撑区，倘若市场仍无法重新凝聚多头动能，不排除进一步下探5.6万美元。报告指出：从历史经验来看，比特币熊市底部往往与「实现价格(Realized Price，反映全体持币者平均成本)」基本一致，目前这项指标约在5.6万美元。若真回测该价位水平，意味着比特币自历史高点回落约55%，反而可能成为历来回档幅度最小的一次熊市。比特币中期支撑位在70,000美元附近。
针对市场关心的时间点，CryptoQuant研究主管Julio Moreno透露：「回调至7万美元可能在未来3至6个月内发生；至于5.6万美元的更深跌幅，若真的发生，则可能落在2026年下半年。」
他更补充，这波熊市实际上始于今年11月中旬，也就是10月10日加密货币史上最大规模的清算事件之后。
3大数据证实：资金正在撤退
CryptoQuant列举了3项关键数据，佐证「熊市已经到来」的观点：
1、ETF转为净卖家：2025年第4季，美国比特币现货ETF已转为「净流出」状态，持有量减少约24,000枚比特币，与去年同期的强劲买盘形成强烈对比。
2、大户缩手：持有100至1,000枚比特币的地址(包含ETF和企业)增长速度低于趋势线，这种需求恶化的迹象与2021年底、也就是2022年大熊市前夕如出一彻。
3、衍生品降温：永续合约的资金费率(Funding Rates)(以365日移动平均线计算)已降至2023年12月以来的最低点。资金费率下降通常代表多头维持杠杆的意愿降低，这是典型的熊市特征。此外，币价已跌破365日移动平均线，这条线在技术分析上常被视为牛熊分界线。
CryptoQuant更抛出了一个颠覆性的观点：「驱动比特币4年周期的核心引擎是『需求循环』，而非『减半事件』。」当需求成长触顶并开始回落时，无论供应端动态如何，熊市往往会随之而来。
值得注意的是，CryptoQuant的悲观论调与近期华尔街大行的观点形成强烈反差，市场多空交战激烈：
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花旗集团(Citigroup)：基本情境预测比特币未来12个月将涨到14.3万美元，最乐观情境则上看18.9万美元。
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摩根大通(JPMorgan)：基于黄金对比估值，维持比特币上看17万美元的观点。
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渣打银行(Standard Chartered)：虽转趋谨慎，将比特币2026年目标价减半，但仍维持在15万美元。
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Bitwise：坚信比特币2026年将再创历史新高。
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