币圈聚合(268btc.cc)：美国商品期货交易委员会(CFTC)周一宣布一项具里程碑意义的试点计划，首度允许期货佣金商(FCMs)直接收受比特币(BTC)、以太币(ETH)与USDC做为衍生品初始保证金。这一步，让华尔街与24小时运转的加密市场之间长年存在的资金隔阂快速瓦解，也被视为《GENIUS法案》落地后，美国抢回全球加密衍生品定价权的关键动作。
试点规则：严密监控取代一刀切
根据CFTC新闻稿，参与试点的FCMs在前三个月内必须每周提交数字资产持有量与帐户分类报告，以利监管单位即时掌握风险。代理主席Caroline Pham强调：「该计划建立了明确的护栏，确保我们在拥抱创新的同时，能透过严格的监控与报告机制，持续保护客户资产的安全。」
试点同时要求对BTC、ETH设定折扣率(haircut)并落实资产隔离与托管标准，避免因价格剧烈波动对清算体系造成冲击。此举显示监管策略已从全面禁止转向风险管理。
法律推力：GENIUS法案拆掉高墙
政策转向的导火线，是川普政府今年中期签署的《GENIUS法案》。该法为稳定币与数字资产提供明确法律基础，迫使监管机构检视早已脱节的「Staff Advisory 20-34」。CFTC因而撤回旧建议，发布新的「无异议立场」。Coinbase法务长Paul Grewal认为，过去的限制形同「创新的天花板」，试点计划终于撤除障碍，让规则回应市场实际需求。
资本效率：24/7市场不再卡关
对机构投资者来说，最直接的改变是资本调度的时间差被消除。以往周末若遇到比特币剧烈波动，投资者难以即时汇入美元补缴保证金，如今可直接使用手上BTC或USDC回应Margin Call。StarkWare总法律顾问Katherine Kirkpatrick Bos指出，这将推动原子结算与更高自动化，显著降低资金占用成本。Plume Network的Salman Banaei进一步强调，若美国不提供与离岸市场同等灵活度，定价权恐遭外移。
试点虽仅数月，却被市场视为打开代币化资产进入清算体系的大门。Circle执行长Heath Tarbert表示：「像USDC这样的稳定币，能有效减少结算过程中的摩擦，并在受监管的框架下保护客户。」
若试点顺利，CFTC不排除将规则永久化，未来包含代币化国债等资产也可能纳入抵押品池。这场监管实验不只是一次拉高资本效率的测试，更是关于金融定价权存亡的攻防战。
在美元本位的衍生品市场里，抵押品决定流动性去向。当BTC与USDC终于被视为可量化风险的工具并写进规则，美国金融基础设施完成了重要拼图。从此，交易员不必在电子邮件时代跑去买邮票，华尔街的新地基，已悄悄换成链上资料库。
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